上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司（简称：“微创医疗机器人”，股票代码为：“02252”）今日在港交所上市。微创医疗机器人发行价为43.2港元，募资净额为14.57亿港元。若行使超配权，可额外募资2.25亿美元。

　　微创医疗机器人，是全球第一梯队的手术机器人公司，致力于设计、开发及商业化手术机器人，以协助外科医生完成复杂的外科手术。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球行业中唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长的手术专科（即腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术）产品组合的公司。公司是微创医疗集团（）下于2014年4月成立的一个腔镜手术机器人孵化项目，于2015年注册成立公司，并计划2021年上市，也是继心通医疗（02160.HK）、心脉医疗（688016.HK）之后，微创医疗集团旗下第三家独立分拆上市的公司。

　　图迈是公司的核心产品，具有广泛的潜在应用场景。根据弗若斯特沙利文的资料，该产品是首款亦是唯一一款由中国企业开发并完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人。

　　1. 公司是中国手术机器人市场的领先者，是全球唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长手术专科产品的手术机器人公司。

　　1、公司是中国手术机器人市场的领先者。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球唯一一家拥有覆盖五大主要和快速增长手术专科产品组合的手术机器人公司。此外，公司的三款旗舰产品目前都处于已批准或注册批准阶段，并且有望于近期开始商业化。例如，公司的核心产品图迈是首款也是唯一一款由中国企业开发并完成注册临床试验的四臂腔镜手术机器人。

　　2、公司全球化布局，与业内多家顶尖机构建立合作伙伴关系。公司已与包括法国Robocath、新加坡NDR及Biobot在内的多家国际顶尖手术机器人公司建立合作以开发下一代产品。与行业顶尖公司的合作提升了公司的制造和供应链管理能力。

　　3、经验丰富的管理团队以及和控股股东微创医疗形成协同效应。公司由一支具有深厚专业背景和专业知识的专家组成的管理团队。例如，公司主席孙宏斌先生拥有近20年从事医疗器械行业的经验。公司首席执行董事、总裁兼创办人何超博士专门从事手术机器人研发逾14年，且是International Electrotechnical Commission下属编制手术机器人国际技术标准的技术委员会的中国代表。此外，公司受益于母公司微创医疗的品牌知名度，使其在营销和销售产品的时候具有一定的优势。

　　4、专业的研发团队和强大的研发实力。公司的研发团队是一支由科学家、工程师组成的专业研发团队。该团队拥有研发人员超200名，其中约60%持有硕士或以上学位。高级研发总监朱祥先生在机器人及自动化设备研发方面有超过10年的经验。此外，公司亦与国内及国际顶尖医院、大学和研究机构合作。

　　5、明星股东与投资机构。根据公司招股书，微创医疗通过上海默化持股52.76%，为公司最大股东。高瓴持股8.05%，是公司最大投资机构。此外，CPE源峰、贝霖资本、远翼资本亦是公司股东。

　　1、市场上已经有成熟的竞争产品。由于市场上有成熟的竞争产品且在继续培养市场接受度以及品牌知名度，公司的在研产品获批后将在营销和销售方面面临较为激烈的竞争。例如，公司可能面临与达芬奇手术系统的激烈竞争，达芬奇手术系统是仅有的由国家药监局批准注册的腔镜手术机器人。由于公司的商业化经验较为有限，与达芬奇机器人的竞争会较为激烈。

　　2、隐私与安全相关的数据受到愈加严格的监管。公司按照惯例接受、收集、产生、存储及保留临床试验入组受试者的医疗数据，该等数据涉及个人隐私。由于公司处在多个不同的司法管辖区，而多个司法管辖区对于隐私与安全相关数据的法律法规存在差异。公司可能需要花费一定的成本做好符合各司法管辖区法律法规的数据保护措施。若该等数据泄露，不仅会损害公司的品牌声誉亦可能面临法律风险。

　　3、公司产品的商业化受到是否被纳入医保的影响。公司的手术机器人产品暂未被纳入医保，而公司产品的商业化能力在一定程度上受到医保报销可能性和幅度的影响。若公司的产品未被纳入医保，由于公司产品的价格较为高昂，病人可能更倾向于选择较为实惠的替代治疗。

　　在微创医疗机器人（02252）招股当日发布的研报中就从基本面、非基本面和结论三个层面综合考量，分别给出了谨慎观望、值得参与、值得参与的结论。

　　●基本面：发行市值（详见价值估算）没什么水位，在当前港股打新市场不太友好，很大原因是Pre-IPO融资时，二级市场正处于医疗器械股永不破发的狂热中，彼时融资估值偏高。长期的赛道很好，但是参考对标公司，业绩需要很长的时间去兑现。

　　●非基本面：从公司此次的募资规模可以看出，微创机器人对自身的发行市值还是不满意的，发行股份占总股本的比例很小。基石比例较高，也有知名医疗行业投资基金参与。

　　●结论：发行区间比较宽，如果认购偏冷，下限发行，中签率较高，则参与的风险回报率比较高，如果认购较热，上限发行且中签率低，则不划算，可以先观望一下再决定是否参与。与对标公司直觉外科一样，适合长期持有，买了可以放上很多年。

　　华通证券是一家领先的综合型券商，其成立于2017年，拥有香港证监会1号牌证券经纪牌照、新西兰FSPR证券经纪牌照。成立短短几年，华通证券即凭借“简单·安全”的独特理念和产品，成为行业内不可小觑的新晋力量，2017年起已累计服务超过60000客户，交易总额达千亿，部分热门新股融资额度超20亿，并且拥有极高的用户忠诚度和评价。借助互联网创新技术与金融工程，华通证券建立了一键投资全球资产的互联网数字金融平台。操作简单、界面简单、入金简单、出金简单，是全球唯一一家10分钟即可实现开户入金交易并实现24小时日出金的港美股券商。其业务范围涵盖了港股打新、港美股交易、信托产品等多个方面，深股通和沪股通业务也已经在华通证券APP上线。