在成功将乐普生物及心泰医疗于香港IPO上市后，乐普医疗再计划将另一家子公司拆分并于深交所IPO上市。

　　7月23日晚间，乐普医疗公告，公司拟将控股子公司常州秉琨医疗科技股份有限公司（下简称：秉琨医疗）分拆至深交所创业板上市。分拆完成后，乐普医疗股权结构不会发生变化，且仍将保持对秉琨医疗的控制权。目前，乐普医疗持有秉琨医疗91.2550%的股权。

　　乐普医疗表示，本次分拆有利于乐普医疗进一步将资源集中于心血管领域业务，且不会对乐普医疗其他业务板块的持续经营构成实质性影响。

　　乐普医疗的业务基本上围绕心血管疾病领域展开，业务涵盖医疗器械、药品、医疗服务及健康管理三个板块。其中医疗器械业务包括心血管植介入、体外诊断、外科（外科用医疗器械及辅助护理）三个细分业务领域。本次分拆的子公司秉琨医疗主要聚焦外科用医疗器械及辅助护理类医疗器械的研发、生产及销售。实际上，秉琨医疗是乐普医疗并购而来，为的就是获得吻合器产品。2015年，乐普医疗6.7亿收购当时秉琨投资旗下企业63.05%的股权。乐普医疗也顺利拓深外科手术高值耗材板块。

　　本次公告显示，秉琨医疗在乐普医疗医疗器械板块中是独立的战略发展方向，同时显著区分于乐普医疗及其旗下其他企业其他业务，业务独立性较高。

　　同时，乐普医疗表示，秉琨医疗将作为公司旗下外科用医疗器械及辅助护理类器械的完整业务平台实现独立上市，并借助资本市场的力量，优化治理结构，提升经营效率，拓宽融资渠道，强化其在细分领域的竞争地位和竞争优势，推动秉琨医疗实现高质量独立发展。

　　秉琨医疗的外科用医疗器械板块主要包括吻合器及超声刀两大品类。其中，吻合器业务板块全面覆盖了线性吻合器、圆形吻合器、弧形吻合器、切割吻合器、荷包吻合器、皮肤缝合器以及腔镜专用吻合器七大品类。乐普医疗表示，秉琨医疗是国内少数拥有覆盖从模具加工到成品入库的全产业链生产能力的企业。

　　吻合器是替代手工切除与缝合的医疗器械。据华安证劵，中国吻合器市场规模由2015年的53.27亿元增长至2021年100.39亿元，复合增长率约11.2%。预计2022-2030年，中国吻合器市场规模的复合增长率8.2%，高于全球平均水平；到2025年中国吻合器市场规模将达到140.58亿元，到2030年中国吻合器市场规模有望达到206.03亿元。

　　吻合器最早的广泛使用服务于开放手术，产品种类包括线性吻合器、线性切割吻合器、管型吻合器、荷包吻合器等。这些均用于开放手术。随着微创手术在全球逐渐推广，腔镜下均使用比较外形相对统一的腔镜吻合器，腔镜吻合器已经成为我国微创外科手术最常用的吻合器品种。

　　秉琨医疗的辅助护理领域主要聚焦于高值耗材及配套产品，涵盖辅助与护理两大业务板块，具有数十个已上市核心产品和新一代在研产品管线年，乐普医疗分别实现营收80.39亿元、106.6亿元和106.1亿元，分别实现归母净利润18.02亿元、17.19亿元、22.03亿元。

　　整体来看，秉琨医疗对乐普医疗的业绩贡献还是很小的。2020年至2022年，秉琨医疗分别实现营收4.09亿元、4.22亿元和5.34亿元，分别实现归母净利润9595.26万元、8943.30万元和1.14亿元。截至2022年末，秉琨医疗净资产为6.31亿元。

　　实际上，吻合器也已经逐渐从第一放式手术用吻合器、第二代腔镜用吻合器，步入第三代电动吻合器时代。特别是，经历器械集采，吻合器市场也发展到下半场。乐普医疗自然不想也不能缺席，选择拆分秉琨医疗以应对。在公告中，乐普医疗也强调，强化秉琨医疗在细分领域的竞争地位和竞争优势。

　　据弗若斯特沙利文数据，2020年国产开放手术吻合器市场份额约70%，国产替代基本完成。乐普医疗旗下的秉琨医疗也已是在此领域的本土的头部企业，受益于集采政策带来的国产替代保持快速增长，并进一步奠定了市场领导者地位。

　　吻合器市场的未来新趋势在腔镜吻合器。腔镜吻合器品种依然由进口品牌主导，仍有国产替代空间。据弗若斯特沙利文数据，截至2020年，国产腔镜吻合器市场份额不足30%。其中，强生、美敦力等进口厂商在腔镜吻合器市场份额高达70%。

　　在此，乐普医疗旗下的秉琨医疗并无优势。其前面的领跑者有上市公司戴维医疗旗下的维尔凯迪、在IPO路上的风和医疗、天津瑞奇外科、北京派尔特和上海逸思医疗。

　　特别是，腔镜吻合器还再分为手动与电动两种类型。其中，手动腔镜吻合器市场也接近红海，竞争激烈。据华安证劵，国产手动腔镜吻合器市场份额达到了41%，剩余国产化空间相对有限。

　　其中，乐普医疗旗下的秉琨医疗在手动腔镜吻合器仅JQ系列于2010年获批，但至今未披露主要技术特点。

　　吻合器市场的未来新趋势实际是在以电动腔镜吻合器代替手动腔镜吻合器。特别是，电动吻合器相比手动吻合器具备更好的安全性、稳定性和便捷性。谁能在电动领域自主创新、精细打磨，率先满足临床核心需求，则决定了产业整合最后谁能胜出。

　　据弗若斯特沙利文预测，电动腔镜吻合器市场规模2023年至2028年的CAGR约21%，2028年市场规模105亿元。

　　乐普医疗旗下的秉琨医疗在电动腔镜吻合器更是落后了。像上市公司戴维医疗旗下的维尔凯迪的电动吻合器D/VD系列已于2018年获批；还有在IPO路上的风和医疗的电动吻合器Lunar系和D系列也于2020年。

　　此外，北京派尔特和上海逸思医疗的电动吻合器PEA系列和easyEndoPowered也已于2021年获批上市。天津瑞奇外科的电动腔镜吻合器iREACH和安志在2019年就已上市。

　　据乐普医疗2022年年报，乐普医疗旗下秉琨医疗一次性使用电动腔镜直线型切割吻合器及钉仓组件于2022年才取证。此外，乐普医疗也未再过多披露与宣传其电动腔镜割吻合器更多信息，预计在此还未取得可喜性进展。乐普医疗旗下秉琨医疗想靠IPO融钱奋起直追。